4月公开市场净投放2960亿

　　由于资金面一度趋紧，4月份央行公开市场操作未能延续3月份的净回笼格局，以净投放2960亿元宣告收官。分析人士指出，近两个月的一收一放，显示出公开市场操作独具的灵活性特征。展望5月份，在紧缩政策初见成效、通胀压力仍然较大的背景下，法定存款准备金率仍有望再次上调，而央行公开市场操作将继续根据资金面情况适时调整。

　　4月净投放2960亿

　　公告显示，央行28日发行了110亿元3月期央票且未进行正回购操作，当期央票的参考收益率持平于2.9168%。至此，本周以及4月份的央行公开市场操作正式宣告收官。

　　据统计，本周公开市场到期资金量为2960亿元，央行仅发行了140亿元央票，正回购操作全周暂停，最终实现净投放2820亿元。月度方面，4月份公开市场到期资金量高达9110亿元，央行累计回笼6150亿元，实现月度净投放2960亿元。不过，由于本月央行上调了法定存款准备金率0.5个百分点，约冻结资金3700亿元，央行4月份实际从市场上抽取资金近700亿元。

　　值得一提的是，3月份央行公开市场操作刚刚摆脱边缘化的尴尬，实现了自2010年9月以来的首度净回笼，4月份重归净投放，是否意味着公开市场回笼功能的再次弱化呢？答案是否定的。前期公开市场连续净投放，主要是因为央票一二级市场利差长期倒挂导致机构需求大幅萎缩，而4月份央票利差始终徘徊在几个基点上下，说明当前的央票发行利率对于机构仍具有一定的吸引力。

　　事实上，4月份公开市场之所以净投放，更多是央行根据市场资金面情况主动调整的结果。由于本次准备金缴款日在21日，再加上财政存款季节性上升、月末考核以及五一小长假等因素，4月下旬市场资金面一度吃紧，银行间质押式回购隔夜与7天加权利率分别最高升至3.57%和4.39%。为避免流动性紧张影响到商业银行的正常备付需求，央行在上周以及本周分别净投放830亿元和2820亿元。经过连续“注水”后，市场资金面已经逐步恢复宽松。28日，隔夜和7天利率分别下行至2.03%和3.04%，预计五一节前后，资金利率水平有望继续回落。

　　紧缩预期难消退

　　经历了4次加息和10次上调准备金率之后，紧缩性货币政策已经初见成效。数据显示，今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元；人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；广义货币M2增长16.6%。不过，分析人士指出，为了巩固已有成果，5月份货币政策仍将延续紧缩基调。

　　兴业银行鲁政委表示，4月份物价和主要数据的回调，预计将延缓继续加息的步伐，因此预计5月份不会加息。据兴业银行预计，4月份CPI同比将由上月的5.4%回落至5.1%，M2增速将回落至16.5%，固定资产投资和工业增加值也都有所回调。

　　央行副行长胡晓炼近期撰文指出，上调存款准备金率主要是对冲外汇流入投放的新增流动性，总体效应呈现中性，未来还有相当空间。国海证券分析师表示，考虑到4月份美元指数创2009年以来的新低，人民币升值速度也在加快，预计5月份外汇占款增量仍将保持在4000亿元左右，为对冲外部流动性，央行5月可能会继续上调法定存款准备金率。

　　值得注意的是，5月份公开市场到期量将降至5080亿元，如果央行再次上调存准率，再考虑到每年5月份财政存款都有3000亿-4000亿的季节性增长，5月份市场流动性可能将面临又一次考验。可以预期的是，5月份央行公开市场操作将根据存准率政策以及资金面变动情况相机抉择，再次展现其灵活特征。（记者 葛春晖）