对冲流动性任务仍重 专家:四月再调存准率概率大

   　自3月25日起央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率，此次上调后，大型商业银行存款准备金率已达到20%的历史高位。不过据本报记者采访的多位业内专家及研究员分析，在CPI高位运行的情况下，存款准备金率仍会有至少一次的上调，上调幅度为0.5个百分点，而且4月份上调一次的可能性很大。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇还对本报记者表示，具体的上调空间并不是固定的，没有所谓的23%的上限，因为这是需要央行根据银行间的流动性情况来决定的，应该是合理就好，合适就好。

　　3月的CPI数据即将出炉，据机构的普遍预测是过5％毫无悬念。民生证券预测为4.7%，中信证券预测为5.2%，交行预测为5.1%，申银万国预测为5.3%，农行预测为5.4%。而瑞穗证券的预测数据最高达到5.5%。主流经济学家在今年初曾明确预测，通胀会在今年6至7月达到峰值，然后逐渐回落。

　　通胀压力过大依然是当前经济中的主要矛盾，为了收缩流动性，经济学家普遍认为货币政策组合工具将是治理通胀的重要手段。

　　摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶认为，2季度通胀压力将持续，通货膨胀指数将于今年6月或7月见顶。预计在未来几个月，至少还将有一次存款准备金率的上调和一次加息。

　　由于加息对于信贷、流动性等管理的作用较弱，因此未来央行依然离不开央票、存款准备金率等数量型工具。多数业内人士这样认为。

　　从银行间流动性的层面来讲，尽管之前的连续提准已经将准备金率提升到了历史最高点。但是考虑到目前流动性仍然较为宽松，四月份到期资金量将超过9000 亿元。同时外汇占款压力将始终存在，央行对冲流动性的任务依然较重。长江证券宏观分析师李冒余认为，以目前公开市场的操作力度来说，四月仍存在再次提升准备金的必要和可能。

　　兴业证券分析师也分析，弱势美元，人民币升值预期显著上升或预示着资金加速流入。已公布的外汇占款数据指向热钱流入水平（不可解释部分）依然处于高位，后期随着升值预期的加强或加速流入。同时，“清明”假期，公开市场操作停止，央行被动投放280 亿元，后期流动性回收力度将加大。如果海外资金流入显著增加，央行或将在4 月份再次提高存款准备金率。

　　民生证券宏观经济分析师郝大明则表示，即使3月的CPI数据是回落的，也还有一次上调需要。如果CPI在5%以上运行，那么存款准备金上调次数还将至少再增加二次。每次的幅度为0.5个百分点。因为今年到期票4－12月33085亿元，外汇占款也不少，另外还有新增信贷，仅对外汇占款增加，也需要加存款准备金率。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇也预测，至少还会有一次上调存款准备金率，上调幅度为0.5个百分点。

　　渤海证券宏观经济分析师也认为，4 月存款准备金率再次上调的概率较大。二季度余下时间，存款准备金还将上调2 次左右，加息1次。