汇丰PMI初值大幅走低 降准预期加大

　　3月份初值录得49.2 不及预期

　　汇丰PMI疲弱 降准降息预期加大

　　24日公布的3月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值为49.2，不仅较2月的50.7大幅下滑，也远低于50.5的市场普遍预期值，创下11个月来新低。机构分析认为，3月汇丰PMI初值大幅走低，显示当前经济下行压力趋大。预计货币宽松不会停止，再度降准降息只是时间问题。

　　民生证券认为，3月是传统开工旺季，但汇丰PMI初值仍大幅低于预期，显示经济下行压力依然存在。新订单加速下行，与房地产投资下行有关。3月30城市房地产销售数据继续疲软，从销售到投资滞后两季度的传导链条看，房地产投资年内难企稳。新订单下行抑制企业生产和采购，产出和就业指数继续下行，生产疲弱未来将继续抑制采购与购进价格，企业未来继续以库存去化为主。政策上预计会加大稳增长力度，围绕着一带一路基建投资项目将陆续上马，货币宽松不会停止，降准降息只是时间问题。

　　中金公司分析指出，3月汇丰PMI下滑，大幅低于预期的50.5，显示经济并没有企稳。经济目前仍处于去杠杆过程当中。从央行一季度调查问卷的情况来看，不少指标跌至有历史数据以来的最低点，显示经济下滑的压力依然很大。一些市场分析认为目前经济已经在筑底，而我们认为，二季度经济增长率仍会延续下滑。而货币政策的放松节奏从过去的滞后倒逼式放松转为更超前地放松。预计3月工业增加值将再度明显走低，可能推动货币政策在3月数据公布前后再度加码放松，比如再度降准降息。

　　考虑到汇丰PMI采集样本中中小企业更多，3月汇丰PMI初值不及预期或暗示中小企业经营状况进一步恶化。据河南省工商联主席梁静介绍，在河南，小微企业主融资利率很少能有1分2、1分5的，大部分都在2分以上，春节期间甚至有的能到1毛。传化集团董事长徐冠巨也说，现在1分利能借到钱的还好运营，但是在浙江即使是有一定规模的制造企业，大多数要1分5到2分的利，企业的利润都快被吃光了，技术研发经费更是不够。对此，中国银行总行战略发展部高级研究员周景彤认为，商业银行需要创新信贷评审机制、信贷审批流程、服务渠道、风险管理等，满足小微企业融资要求。

　　机构还分析认为，3月汇丰PMI初值不及预期很可能预示一季度经济增长速度将继续放缓，甚至低于全年增长目标。澳新银行认为，中国1至2月份固定资产投资同比仅增长13.9%，增速下降至2001年以来的最低水平。同期，社会消费品零售总额增长放缓至同比增长10.7%，工业增加值同比增长回落至6.8%。疲弱的实体经济活动数据显示，中国第一季度经济增速可能低于7%。

　　中国社科院财经战略研究院经济发展研究组表示，由于一季度中国经济增长受投资、工业增速回落冲击较大，充分考虑服务业加快增长的因素后，预计当季GDP增长6.85%左右，较去年同期增速下滑0.6个百分点，全年实现预期增长目标难度加大。需要正视经济减速的客观现实，将“稳增长、控风险、防通缩、调结构、促改革、惠民生”的政策结合起来，统一施行，在经济减速过程中实现结构调整。进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策，继续深化经济体制改革，创新宏观调控方式方法，加大力度扩大国内需求，特别是促进投资稳定增长，使经济运行保持在合理区间。