两融透析：融资盘正处于减仓周期

　　两市融资余额至上周五约为8590亿元，较前周五继续净流出约46亿元，降幅约为0.50%，流出速度有所下降。上周沪市净流出13亿元，深市净流出约33亿元。上周一融资盘净流出36亿元，上周二流出8亿元，上周三、上周四小幅回流约17亿元，上周五继续净流出约19亿元。

　　7月27日，在银行理财资金加强监管的利空之下，两市以单日中阴方式展开阶段式调整。当日融资盘净流出115亿元，结束了自5月30日以来的净流入状态，当周融资盘净流出165亿元，市场进入存量博弈中的减仓周期行情。

　　股灾3.0后，3月16日融资余额低见8268亿元，到4月14日回增至8951亿元，其后大盘调整，融资盘再度进入减仓周期。至5月30日融资余额低见8186亿元后，又跟随反弹，进入回流加仓周期，至7月26日，融资余额为8841亿元，阶段性净回流655亿元，其中沪市净回流182亿元，深市净回流473亿元。

　　自7月27日起至上周五，融资盘累计净流出250亿元，相当于6月、7月回流部分的38%。从去年股灾以来的数据看，每一轮阶段性反弹中，回流增加的融资盘，基本上在下一轮的阶段性调整中全部流出。由是观之，若市场仍为存量博弈行情，未来融资盘还有约400亿元的流出空间。

　　从结构上来看，自7月27日以来，沪市净流出110亿元，相当于6月、7月回增部分的60%。而深市净流出为140亿元，相当于回增部分的30%，相对而言，深市的融资盘平仓压力更大一些。

　　后市研判：大盘调整周期仍未充分完成，但在蓝筹股的支撑下，大箱体振荡格局未变。未来两周若出现缩量下行，将是补仓机会。投资者可关注低估值、高分红的蓝筹板块。

　　（海通证券广州东风西营业部）