围攻3140点 资金缘何犹疑不定？

　　“煤飞色舞”在风光一日后出现冷却，本周二煤炭、有色金属等板块出现震荡回落，但新兴产业板块反倒迎来反弹。在此背景下，沪综指再次向3140点发起冲击，不过资金却犹疑不定，成交额并未放大，资金净流出态势并未扭转，热点散乱缺乏主线，这都显示出市场普涨背后的尴尬。本周三美国大选将会落下帷幕，这成为整个市场最关注的话题，资金短线更倾向于等待一切落定后再入场，这也使得大盘突破3140点后，资金参与积极性不高，短线3140点附近仍需整固夯实。

　　沪综指三攻3140点

　　8月15日沪综指强势拉升，反弹逾70点，最高上探至3137点，逼近3140点关口，不过随后震荡回撤，在9月中旬更是开启调整模式。不过10月份沪综指再度上行，这波反弹直接将大盘重心从3000点抬升至3100点附近，11月3日沪综指再试3140点关口，盘中最高上探至3140.93点，不过随后小幅回落，收盘后并未能站稳3140点。随后两个交易日，沪综指维持震荡整固，昨日小幅高开后，维持窄幅震荡，11点左右伴随着成交额放大，指数快速拉升，最高上探至3156.88点，尾盘涨幅略有收窄，尾盘报收于3147.89点，上涨0.46%，至此沪综指第三次上攻，终于稳稳站上3140点上方。不过值得注意的是，沪市成交额为2215.85亿元，并未显著放大，资金参与热度有限。

　　从行业板块来看，本周一“煤飞色舞”重临市场，周期板块亦受到带动，不过风光一日后，此类强周期品种震荡回落，申万建筑材料、钢铁、建筑装饰、有色金属和采掘指数逆市下跌，不过调整幅度有限，不足1%。与之相比，新兴产业板块昨日开始入场表现，申万商业贸易、休闲服务和计算机指数涨幅居前，均超过1%，分别为1.21%、1.12%和1.01%。通信、传媒、电子板块亦涨幅居前。

　　从个股来看，昨日正常交易的2758只股票中有1899只股票实现上涨，一汽夏利、大恒科技、花王股份等46只股票涨停，89只股票涨幅超5%，219只股票涨幅超3%。在下跌的758只股票中汇嘉时代跌幅最大，为9.10%。国栋建设、天龙集团、艾派克和泸天化跌幅超5%，22只股票跌幅超3%。由此来看，市场虽然迎来普涨，但整个市场的赚钱效应并不高，涨停股票数量并不比周一多。

　　风格切换 成长股反弹

　　与本周一的“煤飞色舞”不同，周二市场风格从大盘蓝筹股切换至小盘成长股。这再度引发投资者对于成长股“估值切换”的期待。

　　通常来说，股价上涨由业绩增长和估值提升两方面决定，在估值不变的情况下，股价将跟随预期业绩增速出现相应的上涨，“估值切换”存在两个隐含的假设，一是来年较高的业绩增速并且确定性高，二是当前估值水平处在合理或低估的状态。

　　不过从目前来看，这种估值切换在创业板中大范围出现的概率并不高。从业绩方面来看，目前上市公司三季报已经披露完毕，创业板营业收入增速从二季度的32.73%小幅下降至32.13%，而主板则从-0.11%上升至2.10%，虽然创业板成长性依然较高，但增速下降也是不争的事实，来年业绩整体大幅提升的概率有限，反倒是周期板块的业绩回暖更让投资者欣喜。从估值来看，即便创业板指数近期持续疲软，与主板指数严重背离，但其整体市盈率依然在60倍之上，估值过高的瓶颈仍在，对于资金的吸引力并不高。

　　银泰证券研究所策略分析师陈建华表示，创业板的反弹主要还是受主板尤其沪指连续走强带动，其持续性预计有限。后期仍相对看好周期蓝筹，一方面当前实体经济改善的宏观环境更利于周期板块表现，另一方面市场依然以存量博弈为主，周期蓝筹的走强必然对成长股造成资金挤压，抑制后者的上行空间。

　　陈建华还指出，当前A股表现分化，沪强深弱特征显著。沪指突破3140点，而深成指则表现相对低迷，背后有宏观因素的影响，也有市场自身的因素。宏观层面主要是经济的改善以及国企改革、供给侧改革的推进利好周期权重，沪综指因此能持续上行，而市场自身的因素更多的是估值结构性问题，高估值成长股在权重走强造成资金挤出效应的背景下持续承压，这也是深圳成指表现偏弱的直接原因。后期这种分化局面预计仍将延续。

　　“等待心”主导 资金犹疑不定

　　本周三美国大选将会落下帷幕，这成为整个市场最关注的话题，资金短线更倾向于等待一切落定后再入场，这也使得大盘突破3140点后，资金反而出现犹疑，入场积极性不高。从交投上看，目前沪深两市成交额在5500亿元左右，不过这一区域积累的套牢筹码较多，需要连续放量才能确认有效突破，最起码保证日成交额维持在6000亿元之上。市场并不缺乏流动性，能否激发增量资金入场，后续量价配合的程度决定反弹的空间和时间。

　　从资金流向上看，昨日两市的普涨并未引发资金回流，当日沪深股市主力净流出额为125.14亿元，已经连续5日净流出。其中开盘净流出89.24亿元，尾盘净流出16.14亿元。资金净流出的态势并未发生逆转。

　　从热点来看，在“煤飞色舞”之后，成长担纲，但整个市场的题材热点较为散乱，没有明确的投资主线，近期活跃的高送转填权、国企改革等热点概念表现分化，有渐趋冷淡态势，而新热点尚未形成。从历史经验来看，每一轮持续较强的反弹都有典型的领涨龙头，类似于2015年9月至10月，沪综指反弹逾600点，以新能源汽车产业链为代表的主题投资是当时的领涨主线，带动其他题材热点活跃，烘暖了整个市场，但当下并没有出现类似的领涨龙头，这也使得行情的持续性待考。