量化基金进入“完全量化”时代

“投资常常有一个错觉，那就是以为自己可以精准择时。”浙商资管量化投资部负责人邱小平表示，实际上大部分投资人都无法跑赢指数。

据Wind统计，截至三季度末，市面上共有100只公募量化基金，其中成立满一年的产品有56只，这些基金的近一年平均回报率达17.88%，成为今年最赚钱的投资品种之一。而现在市面上，越来越多的量化产品已经趋向运用多个策略进行投资的“完全量化”基金。

邱小平表示，目前做对冲比较困难，部分合约贴水甚至高达年化15%以上，因此采用指数增强策略效果更佳，加上定期调仓，模型稳定，通过控制风险敞口可以降低产品净值的波动性和回撤。

多因子选股提高收益

建信基金经理叶乐天日前表示，在目前的经济环境下，A股市场将延续区间震荡格局，而量化投资因具有严格的纪律性，能够在处理海量数据的基础上，客观选择交易策略，降低情绪影响，在分散投资风险的同时，也能多方位挖掘市场机会。

叶乐天认为，做量化投资非常注重“稳健”的原则，建信基金的量化投资模型主要由多因子模型与风险模型构成，基于不同基金产品的策略会对模型进行微调。风险模型主要控制整个基金投资组合的行业分布、市值以及投资风格；对于个股进行具体筛选的α模型，即多因子选股模型，覆盖情绪、动量、质量、估值等多类型因子以及大数据投资因子。多因子量化模型中的参数，会随着市场变化有所改变，当其变化积累到一定程度超过临界值时，该参数的权重会被适当修正。“通过这种量化的选股策略，筛选出的单只股票可能不会获取很大的超额收益，但整体投资组合将获取显著超越指数表现的超额收益，更为重要的是，基金长期业绩表现比较稳定。从整体来说，风险模型负责控制风险，多因子选股模型负责提高收益”。

叶乐天表示，对于指数型量化投资基金，检验其投资成果的主要指标是信息比率，即基金获取的超额收益与跟踪误差之比，信息比率高，意味着以较小的跟踪误差为代价，而获取较大的超额收益，是指数增强型基金业绩水平的重要衡量标准。超额收益的稳定的长期叠加，将有效放大投资者的收益。

将量化引入事件驱动投资

华安基金量化支持团队负责人孙晨进告诉记者，采用“事件驱动投资”策略首先应抓住最热点的事件。“并购重组”、“股权激励”、“定向增发”这三大类事件是当今和未来市场最热的概念；其次还要抓住每天都在发生的各类大小事件，比如财报超出预期、上市公司高管变动、底部放量、发生大宗交易等。

据华安基金统计，目前与“并购重组”、“股权激励”、“定向增发”这三类热门概念相关的股票约900只，过去3年中，相关个股整体收益每年基本都可以大幅跑赢市场基准指数。另外，大批牛股的上涨过程也都伴随着这三类事件的预期。

不过，孙晨进坦言，传统事件驱动投资面临两大难点：“一是全市场3000多只股票每天都在发生事件，手动在每个交易日对每个事件进行分析显然不现实；二是影响上市公司股价的事件越来越多，越来越立体，不仅仅包括上市公司自身的新闻、财务报告等，还包括各类行业、宏观、上下游等事件，如果仅仅简单地个别事件个别分析，很难系统性地做好事件投资。随着A股市场的深度、广度不断发展，越来越多的投资人将量化的方法引入到事件驱动投资的决策流程中。”

相较于传统的事件驱动策略，孙晨进认为，使用量化投资方式做事件驱动投资，能够更好地控制风险，从而获得更好的收益。因为事件性投资机会也分为相对收益和绝对收益两类，用量化的投资决策方式能非常准确、理性地区分绝对收益、相对收益，管理人可以根据不同的市场阶段和对后市的判断，来选择两种风险收益的仓位比例。

高净值客户配置价值显现

记者了解到，完全量化基金通过大量的历史数据，借助统计学和数学建模，客观地寻找资产价格变动，在数学模型与量化规则前提下进行投资。这些基金用了多因子模型、行业轮动模型、事件驱动模型、大数据模型（主题热点追踪策略、逆向投资策略、大数据择时策略）等模型来进行投资。在投资的过程中，通过各个指标来量化风险和收益，从而做到收益最大化和风险最小化。

而资产管理市场历来是一个以业绩说话的地方，面对市场上为数众多的量化投资基金产品，高净值客户通常会选择那些策略模型有效、风险可控，已经被历史业绩证明的优秀产品。

泰达宏利基金告诉《国际金融报》记者，对于掌握相对庞大财富资产的高净值人群来说，财富的保全、长期增值及未来传承是最重要的理财目标。

从2012-2016年，中国高净值人群的理财需求呈爆发式增长，胡润研究院数据指出，截至今年5月，国内千万资产高净值人群数量与上亿资产的超高净值人群分别达到134万人和8.9万人，与去年相比，分别增长13万人和1.1万人。高净值人群通常具有更好的投资敏感性，他们的投资动向也往往成为市场的风向标。

结合高净值人群的理财目标特点与当前A股市场的特征，泰达宏利基金明确分析量化投资基金的优势指出：首先，在弱有效的A股市场，量化投资较之主动选股能够更有效地捕捉被市场低估的投资标的，为投资者赢得预期收益；其次，分散化是量化投资的重要特征，量化投资分散化特征可以有效降低整个投资组合的系统性风险，不会因为个别股票的“黑天鹅”事件为整个组合带来巨大风险；第三，量化产品大都具有成熟的风控模型，有效抵抗市场的无序波动，无疑对实现长期业绩的稳定增长具有重要意义。