扰动因素不少 短期债市弱势难改

在资金面持续偏紧、经济数据不弱的背景下，8月1日，债券市场继续调整，午后出现一波杀跌，国债期货全线收跌，现券市场收益率整体走高。市场人士指出，6月过后，债市未见增量利好，眼下各方面因素的组合反而有些不利，预计短期弱势格局难改，后续应谨防经济数据、供给压力、股市上涨等可能带来的冲击。

遭遇“开门绿”

8月首日，债券市场未能扭转近期颓势，期、现货市场均遭遇“开门绿”。

昨日国债期货先扬后抑，收盘时各存续合约全线下跌，其中10年期国债期货主力合约T1709跌0.16元或0.17%，收报94.550元，创两个月收盘新低，且为连续第三日下跌。5年期国债期货主力合约TF1709收报97.215元，跌0.115元或0.12%；从日K线走势上看，TF1709已连续六日收出阴线，较10年期合约调整更加明显。

现券市场同样表现疲弱，收益率整体走高。银行间市场上，昨日10年期国开债活跃券170210早盘成交在4.23%一线，午后出现一波较快上行，最高成交到4.25%，尾盘回落至4.24%一线，全天上行1BP。10年期国债活跃券170010昨日早盘成交利率一度有所回落，午后也出现一波快速调整，最高成交到3.64%，尾盘成交在3.63%，上行约1BP。

交易员称，持续偏紧的资金面打压债市情绪。1日，央行继续实施中性对冲，市场资金面仍呈现偏紧态势，银行间7天期回购利率上行明显，进一步挤压持债的息差收益空间，迫使收益率上行。

与此同时，8月1日公布的7月财新中国制造业PMI录得51.1，创四个月新高，进一步印证实体经济仍维持企稳向好态势。“宏观经济展现的增长韧性，迫使投资者重新审视货币政策走向”，前述交易员称。

市场环境转弱

6月份，债市走出一波较明显的反弹，重新聚拢了人气，10年期国债收益率最低回到3.49%。7月份，债市整体转向盘整，期货率先走弱，但10年期国债现货一直在3.55%至3.60%之间徘徊，直到近两日出现向上突破的迹象。

中金公司研报认为，6月份虽处二季度末，反倒是各方面因素配合较好的时期：央行积极维稳，资金面表现超预期；机构经历去杠杆后，投资需求回暖，而债券净供给少，供需关系有利；市场对下半年经济增速回暖预期较为一致。

反观当下，央行重申货币政策稳健中性，近期流动性偏紧；6、7月一些机构重新加大杠杆操作，可能再度引起监管警惕；7月利率债持续高发，信用债净融资也大幅转正，供需关系呈现不利变化；此外，近期数据展现了宏观经济增长的韧性，投资者对经济增长的看法出现分歧。

市场人士称，后续资金面应能恢复紧平衡，但在总量约束下，出现持续宽松局面的可能性不大；7月份数据仍可能表现稳定甚至超预期，基本面下行逻辑面临考验；后续金融监管可能还有新的举措；当前各方面因素的组合有些不利，预计短期债市弱势格局难改。

市场人士提醒，近期应警惕7月数据、债券供给、股市行情可能带来的影响，最近A股市场稳步反弹，风险偏好有上升苗头，可能成为后续影响债市新的不利因素。（记者 张勤峰）