短时上行动力有限 3500点突破有待蓄势

 上周沪深两市呈现出明显的差异化表现，沪指在周初短暂调整后强势上行，逼近3500点。深成指则在5日均线下方展开整理。笔者认为，宏观经济稳中向好为市场提供了有力的基本面支持，中长期市场向好趋势有望延续。不过就短线而言，市场结构性分化日渐加剧并不利于做多合力凝聚，整数关口的压力也将逐步显现，本周市场冲高回落、加剧震荡的概率较大，沪指对3500点的有效突破还需要反复震荡蓄势来实现。

从上周市场表现来看，有两点特别值得注意。一是大中小市值品种间的分化持续加剧，资金偏好尚未发生转变。虽然周中创业板企稳后一度快速反弹，致使权重蓝筹股和中小创之间出现了明显的跷跷板格局，可见市场还是存在尝试风格转换的意图。不过中小创品种量能跟进水平及反弹力度均十分有限，与券商、银行等大市值品种的持续走强形成鲜明比对。我们认为，市场风格转换将会是一个较为漫长的过程，短期内以大市值品种为主的资金偏好还将延续。在这样的结构型行情下，权重股持续走强需要增量资金规模持续放大，一旦量能不济，获利回吐压力的释放将加剧指数波动，给后续行情埋下隐患。二是资金的青睐标的基本还是以超跌补涨和政策、价格提振这两大类为主，热点板块分化频现，主题热点轮动速度偏快。资金热衷于短炒显示市场对上行空间疑虑颇多，并不利于做多合力的凝聚及行情的持续。

目前A股市场所处的内外环境均相对偏暖，一方面最新公布的我国2017年GDP数据同比增长6.9%，宏观经济保持了稳中向好的复苏态势，供给侧改革和经济结构转型效果突出，企业盈利能力增强。基本面的超预期表现有助于缓解市场对经济增速放缓的悲观预期，并为市场中长期运行提供有力支持。另一方面，在政策层面，税务总局继续释放税收政策红利的表态，将给市场带来结构性投资机会。不过，短期流动性环境再现波澜。虽然央行上周超额续作MLF，并连续在公开市场进行逆回购以释放流动性，但近日各期上海银行间同业拆放利率全线上行，月中缴税高峰期对资金面的冲击较为明显。加之月末季节性紧张、春节机构备付等因素依次袭来，短期资金面还将持续承压。同时，本周A股市场将迎来年内单周最大规模的限售股解禁潮，资金供求关系也将受到考验，进一步加大了市场持续走强的难度。

结合技术面观察，上周沪指回踩10日均线后震荡上行，突破前期高点3450点，指数周线级别K线收得五连阳，MACD指标绿柱转红并形成金叉，中期市场强势格局凸显。随着指数逼近3500点关口，多空双方争夺再度加剧，指数日K线以带长上影线的十字星报收，短期调整压力凸显。加之小级别分时图技术指标已现见顶形态，日线级别K线和均线系统间的偏离也有待修复，短线市场就此展开高位震荡的概率较大。建议投资者保持谨慎，勿盲目追涨，可适当关注存在补涨要求的中小创品种的短线交易性机会，以及优质白马股逢低布局的机会。（西部证券 王璐 执业证书: S0800612040007）