公募基金缘何买入绩差股 价值投资风格受冲击

　　基金公司还是价值投资的忠实拥趸吗？

　　在普通投资者的眼中，基金经理们大都从行业研究员起步，多年的研究功底让他们形成自上而下的投资风格，善于从基本面分析判断，挖掘细分行业，找到龙头牛股。投资者们也基于对这种价值投资理念的认同，将资金交由更为专业的基金经理进行投资。远离绩差的“垃圾股”、避免“黑天鹅”的稳健投资，是遵从基本面分析的价值投资体现。

　　然而，记者在梳理上市公司定期报告是却发现，不少奉价值投资为圭臬的基金产品、专户、甚至社保基金等，在去年股市大幅下挫之际，选择重仓业绩持续下滑、甚至连续亏损的上市公司股票。

　　比如，一家在中小板上市的纺织服装业类公司，预计2015年营收同比下滑超过90%，亏损超过1亿元。近三年中，该公司就有两年亏损，此前也屡屡“披星戴帽”。面对如此绩差的公司，若从基本面分析，即便是一般的投资人，也会避而远之。而蹊跷的是，在去年三季度股市大幅下挫之计，竟然多达5只基金专户或产品新进和加仓。

　　无独有偶，北京某一家上市的计算机、通信设备制造公司，在连续两年下滑的基础上，2015年前三季度“扭盈为亏”，亏损2000多万，净利润下滑接近400%。在业绩断崖式下跌之际，7只基金产品挤入该公司2015年三季报十大流通股，其中更有两只基金产品在去年三季度时新进建仓，一只基金产品在重仓的基础上继续加仓。

　　基金机构的“蹊跷”举动仍有不少，又比如，一家生产自行车零配件的中小板公司在2015年前三季度净利润亏损接近5000万元，而在去年三季度期间，却有6家基金专户齐齐进驻。另一家旅游类上市公司，2015年前三季度亏损超过1000万元，最后在年末依靠出售旗下子公司大部分股权才录得正收益，否则将不可规避地持续两年亏损。尽管如此，去年三季度期间，社保基金、保险、基金专户等纷纷新进，计入前十大流通股行列。而类似的案例还有不少。

　　是什么原因让这些基金、机构“放弃”价值投资理念呢？

　　深圳一位基金公司的管理层人士告诉记者，公募基金话语权越来越弱，特别是上一波牛市，很多私募资金进场，市场参与力量的博弈出现大幅变化，也使市场风格发生变化。

　　“此前，A股的市场风格大都是由公募基金主导，通过自上而下的价值分析，挖掘低估的股票，带动结构性行情走势。”他说，不过市场经过“疯牛行情”和大幅震荡之后，公募机构的价值投资风格已然受到冲击。

　　亦有分析人士对记者分析称，不排除这些基金机构采用了反向策略，寻求“向死而生”的反转性机会。比如上面所提及的纺织服装业类中小板公司，不久前已经宣布停牌，拟筹划收购互联网公司。而细查发现，该公司去年三季报时仅有1000多万的现金，实际控制人也仅有百分之十几的股权，市值不到40亿元。

　　“在中概股回归潮的背景下，这家公司有可能成为中概股回归A股的借壳对象。”该分析人士说，现在A股市场估值下调，壳资源的价值变得更划算，不排除潜入的基金产品正在赌这样的机会。