汇率波动不影响资本项目可兑换改革进程

　　——访国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松

　　○ 当前，改革目标应更多转向宏观审慎，即建立以市场化手段和事中事后管理手段为主、宏微观并重、本外币协调的宏观审慎管理新框架，提高外汇管理主动性和有效性

　　○ 研究探索跨境资产转让、完善国内外汇贷款管理等，继续有序推动资本项目可兑换

　　近一段时间以来，跨境资本流动、人民币汇率都呈现双向波动趋势，与过去相当长一段时间内的形势相比，情况发生了比较明显的变化。对此，国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松在接受采访时表示，面对新环境、新形势，外汇管理部门努力统筹好“推改革”与“防风险”的关系，维护国际收支基本平衡和外汇市场稳定，在守住风险底线的同时，继续坚定、科学、有序推进资本项目可兑换。当前资本项目可兑换程度已经达到相当水平，未来将研究探索跨境资产转让、完善国内外汇贷款管理等措施。

　　记者：跨境资本流动和汇率波动形势的变化，对资本项目可兑换改革进程是否有影响？

　　郭松：回顾过去，2003年至2015年，资本项目可兑换改革大多是在境内外流动性充裕、人民币处于升值通道的环境中实现的。在良好的内外部环境下，改革经历了一个不断加速、从“量变”到“质变”的过程：改革领域不断拓展，从双向直接投资到对外债权债务、再到跨境证券投资，从“宽进严出”到“均衡管理”双向推进；改革深度不断加大，从在传统框架内推进便利化，到大幅度简政放权和推动重点领域开放；改革步伐逐步加快，从几年取消一项行政许可到一年取消几十项行政许可。经过多年的改革，当前我国资本项目可兑换程度总体已达到较高水平。

　　按照IMF《汇兑安排与汇兑限制年报》对资本项目交易的分类，在7大类40项资本项目交易中，直接投资双向（对外直接投资ODI和外商来华直接投资FDI）和大部分对外债权债务（如直接外债、跨境担保）等已实现基本可兑换，跨境证券投资资金也可以通过多种渠道进出中国。不可兑换项目仅剩3项，主要集中在非居民在境内发行股票、货币市场工具及衍生金融工具领域。

　　自2015年下半年以来，我国所处的改革环境，在经济发展阶段、全球流动性、国内外宏观经济环境等多个层面，均已发生重要变化。面对新形势、新环境，外汇管理部门并未停止改革步伐。

　　记者：在前期基础上继续推进资本项目可兑换，改革目标是否会有变化？

　　郭松：这一阶段的改革主要遵循以下原则：一是，进一步推动资本项目可兑换，应当着眼于构建跨境资本流动的宏观审慎监管框架。这既是应对形势的需要，也是改革进行到当前阶段的要求。在可兑换程度较低的背景下推进改革，主要内容是减少对跨境资本交易和汇兑的限制。当前，资本项目可兑换程度已经达到相当水平，改革目标应更多转向宏观审慎，即建立以市场化手段和事中事后管理手段为主、宏微观并重、本外币协调的宏观审慎管理新框架，在新形势、新阶段，提高外汇管理主动性和有效性。

　　二是，进一步推动资本项目可兑换，应该既利于当前，也立足长远。利于当前，即相关改革措施处于“窗口期”，有助于有序扩大资本流入渠道，维护国际收支平衡，促进本外币统一监管，以改革促平衡。立足长远，即相关改革措施有助于提高境内金融市场的深度和广度，能够便利市场主体充分利用“两个市场、两种资源”，以改革促发展。

　　记者：能否介绍一下2015年下半年以来资本项目可兑换改革的新进展？

　　郭松：在上述两方面原则指引下，自2015年下半年以来，外汇管理部门推出了一系列重要改革措施，有序推进资本项目可兑换进程。

　　实施全口径跨境融资宏观审慎管理改革，探索建立外债项下跨境资本流动的宏观审慎管理新框架。这一政策实施后，境内金融机构和企业举借外债不再需要事前核准，进一步丰富了境内市场主体、特别是中资企业的对外融资渠道，有助于降低融资成本，解决企业“融资难、融资贵”问题。

　　统一规范并简化资本项目结汇管理政策。这一改革措施实施后，直接投资、外债项下资金实现意愿结汇，企业可自由选择外债资金结汇时机，不同来源的资本项目外汇收入及结汇资金用途不再有管理差异，并大幅缩减相关负面清单。进一步满足和便利境内企业经营与资金运作需要，降低银行在结汇和支付环节的审核操作难度，大大促进了跨境投融资的便利化程度。

　　落实内地与香港基金互认工作。基金互认开辟了两地投资者证券市场投资新通道，资本和金融项目交易中“资本和货币市场工具——集体投资类证券”下“居民在境外出售或发行”以及“非居民在境内出售或发行”两个子项实现了由“不可兑换”到“部分可兑换”的新突破。

　　实施合格境外机构投资者制度（QFII和RQFII）改革，扩大境内资本市场开放。这两项改革使QFII和RQFII项下管理原则趋于统一，为境外机构投资者投资中国境内资本市场提供了更多便利，有助于吸引长期资本进入中国境内资本市场。

　　另外，还推动银行间债券市场对外开放。截至目前，已经有超过30个境外机构或产品在中国人民银行上海总部完成备案。

　　记者：能否透露一下国家外汇管理局正在研究的相关改革措施？

　　郭松：未来，外汇管理部门将审时度势，在建立和完善跨境资本流动的宏观审慎监管框架下，继续坚定不移地深化资本项目外汇管理改革，研究探索跨境资产转让、完善国内外汇贷款管理等，继续有序推动资本项目可兑换。（本报记者 张 忱）