美联储维持利率不变 预计年底前再加息一次

 美国联邦储备委员会（美联储）20日宣布，将从今年10月开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表（“缩表”），以逐步收紧货币政策。

同时，美联储宣布维持目前1％至1.25％的联邦基金利率目标区间不变。自2015年12月启动金融危机后首次加息以来，美联储已累计加息4次共100个基点。今年来，美联储分别在3月和6月两次加息。

以可预测方式逐步缩表

根据美联储当天发布的报告，16位官员中有12位表示，预计美联储今年年底前需要再加息至少一次，与6月时的预期一致。决策者仍预计明年将加息三次，2019年将加息两次，2020年将加息一次。

所谓“缩表”，是指美联储缩减自身资产负债表规模，这将推升长期利率，提高企业融资成本，从而令美国金融环境收紧。可以说，“缩表”和加息一样，都是收紧货币政策的一种政策工具。

美联储主席耶伦在当天的新闻发布会上表示，美联储资产负债表将以可预测的方式逐步缩减。

根据美联储的方案，从今年10月开始，将停止将到期债券的本金所得全部再投资购买新债的做法，每个月允许100亿美元的到期债券不进行再投资。这一金额将每季度增加100亿美元，最高达到500亿美元。

2008年金融危机后，美联储不仅将联邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通过3轮量化宽松货币政策购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券，大幅压低长期利率，以促进企业投资和居民消费，刺激美国经济复苏。美联储资产负债表的规模也从危机前的不到1万亿美元膨胀至目前的约4.5万亿美元。

随着美国经济回到稳步复苏轨道，美联储的超宽松货币政策也将逐步回归常态，除了加息之外，美联储资产负债表也要收缩到相对正常水平。经济学家警告，长期过度宽松的货币政策会导致美国经济过热、金融风险升高，还可能加大资产泡沫和通胀飙升风险。

耶伦表示，在逐步“缩表”之后，美联储未来将更主要依赖利率工具，除非美国经济严重恶化，美联储不会逆转“缩表”进程。

12月中旬是加息时点

自美联储7月份政策会议以来，美国国内失业率维持在接近16年低位。美联储官员最近上调了今年的国内生产总值(GDP)增长预期，从6月时的2.2%调升至现在的2.4%；他们仍预计今年失业率将降至4.3%。

美联储会后政策声明显示，最近几个月官员们对经济形势的看法几乎没有变化。官员们指出，最近企业支出情况有所回暖。

美国经济持续向好也给了货币当局执行紧缩政策的筹码。市场预期美联储不会在10月31日至11月1日的下次会议上调整利率，因此12月中旬的会议将是美联储今年在定期政策会议上加息的最后机会。

芝加哥商品交易所的数据显示，20日上午，利率期货市场显示美联储在12月会议上加息的可能性为57%。本月接受《华尔街日报》调查的经济学家中，约77%的受访者认为美联储下一次加息时间将在12月。

12月会议之前，美联储还将获得最新的就业和通胀数据，但这些数据可能会因最近袭击得克萨斯州、路易斯安那州和佛罗里达州的飓风而失真。

美联储在会后声明中称，预计飓风导致的生产中断和重建将在短期内影响经济活动，但中期内不会造成重大影响，这暗示飓风将不会影响美联储的政策决定。

收紧货币政策或影响有限

不过，影响美联储紧缩节奏和缩表规模的不确定性犹在，那就是低迷的通胀率。美联储官员们将今年年底核心通胀预期下调至1.5%，明年年底核心通胀预期下调至1.9%，6月时给出的预期分别为1.7%和2%。

此外，政治因素也可能对未来美联储决策产生影响。尤其是耶伦的主席任期即将于明年2月到期，而美国总统特朗普目前尚未决定是否提名耶伦连任。

今年以来，美联储货币政策调整并未对全球金融市场产生明显影响。“这次美国收紧货币政策的影响，将比以往小得多，”美国智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森说，“和过去美联储收紧货币政策时相比，如今世界经济状况明显更好。”

国际货币基金组织（IMF）预计，今明两年全球经济增速将分别达到3.5％和3.6％。此外，世界贸易组织（WTO）预计，今年全球贸易增幅将达2.4％，远高于去年的1.3％。联合国贸发会议预计，今年全球外国直接投资增幅将达5％，去年为下滑2％。在美国不断收紧货币政策之际，全球经济展现出了巨大韧性。