诺奖得主警告美股已现大萧条崩盘影子 A股将走向何方

诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授罗伯特·席勒日前表示，目前美股市场的急剧上涨与1929年10月市场崩盘和大萧条之前的过度上涨类似，本轮史上最长的美股牛市已显现出华尔街有史以来最严重崩盘之一的影子。

近期美股市场，科技股确实表现不佳。10月以来，纳斯达克指数连续走弱，在6个交易日里累计下跌3.86%。同期，标普500指数下跌1.01%，道琼斯工业指数先扬后抑，最终小幅上涨0.11%。

美股摇摇欲坠了吗

富恩德(北京)资产管理有限公司投资总监程冬表示，最新美国经济数据依然强劲，优质企业的回购还在继续。“但短期的风险波动确实在加大，经济数据强劲，10月美联储缩表将加速，推动美债利率快速上行，近期已有所表现，这将对整体的市场估值形成压制。”

“不建议美股加仓，持有好公司为主，可以考虑逢高减仓。”常春藤资产管理基金经理石海慧直言，至少在一两个季度内，美股的系统性风险并不是很大，主要是因为美国企业的杠杆率并不高。

拔萃资本董事总经理杨杰表示，“美股上涨源于强劲的基本面支撑。此前科技股之所以表现最好，也是因为企业盈利的增加相比其他行业都更突出。不管从短期还是中期看，这一趋势还会延续。近期科技股的下跌，一定程度上是投资人获利后进行行业轮换，另一方面也受美债收益率上升的影响。”

杨杰认为，在美国经济基本面持续向好的情况下，美股下行风险有限。此外，全球资金流向美国，也是美股利好因素。三季度财报陆续披露，会给美股情绪带来新一轮提振。不过值得注意的是，较高的估值会使得美股继续震荡前行。

一位QDII基金经理表示，美股科技巨头被杀估值，但盈利增速仍较健康。“虽然利率一直上行，但整体仍处于低位。此外，今年上半年的减税措施使得动态市盈率变得很便宜，减税效应有望延续。”某资产管理公司全球市场策略师亦表示，美股只是阶段性调整，并不是转折点，后续大概率会继续缓慢上行。

数据显示，近期美国股市仍呈资金净流入。

据EPFR数据，截至10月5日，近一周有11亿美元流入美股市场，占总管理资产的0.02%。美股市场近一个月来净流入124.79亿美元，近一年来净流入278.26亿美元。

A股会受到影响吗？

国庆长假期间，包括美股在内的外围市场下挫，A股开盘之后同样表现偏弱。代表科技股的纳斯达克指数走弱，会否带来美股映射，影响A股市场呢？

上述QDII基金经理表示，对美股映射确实有一定担忧，尤其是绝对收益产品。“2008年次贷危机期间，标普500指数跌幅不到30%，但多数新兴市场跌幅超60%。可见，相比美股市场，新兴市场受到的影响是放大的。”

但也有业内人士认为，A股市场不会简单受美股映射影响。上述资产管理公司全球市场策略师就表示，“美股和A股走弱的原因不太一样，美股下跌不会对A股产生直接影响，A股现在主要还是受国内市场情绪的主导。”

程冬也表示，2014年末沪港通开通后，港股与A股联动性渐强，与美股联动性已明显下降，目前港股与A股之间的联动性已经超过美股。美股如果只是技术性调整，幅度在10%至15%以内，港股乃至A股也会受到一定的负面冲击，但更关键的影响因素还在于自身。

另有机构负责人表示，美股走势会根据美国企业盈利、美国经济乃至全球经济等情况而有所变动。A股市场主要还是由内部和外部等多重因素共同决定，并不单受某一方面因素影响。

结构性机会仍然存在

虽然业内人士对A股受美股映射的看法不同，但总的来看，仍能在市场中找到合适的投资机会。

上述QDII经理表示，“当前A股表现受到压制，不容易出现反弹，但板块和个股方面仍有不错的机会，尤其是一些超跌个股，现在是买入的好时机。”他进一步表示，主要看好两方面标的：一是具备明显成长盈利价值、现在相对便宜的标的；二是具备长期价值的个股，例如芯片领域的标的。

展望四季度，泰旸资产表示，对整体行情保持谨慎乐观，关注部分板块的结构性机会。在行业配置上，短期看好大消费、医药、基建等相关板块，中长线关注科技硬件与移动互联网等新兴行业的投资机会。

程冬认为，从周期的角度看，A股已经历五轮牛熊周期，目前处于第五轮底部的磨底阶段，这轮圆弧底的打磨仍需时间。此时股票市场正孕育着生机，综合考虑多种因素，目前优质国内上市公司股权或许是最优的选择。上市公司也做出了积极的应对措施，很多优质的公司都陆续实施了大股东增持或公司回购行为。（中国证券报 李惠敏 叶斯琦）