多家人身险公司发债“补血”

12月15日，金融监管总局发布批复，同意平安人寿在全国银行间债券市场公开发行不超过200亿元的10年期可赎回资本补充债券。

《中国银行保险报》记者注意到，临近年底，多家人身险公司密集发债“补血”。中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉认为，除提升公司偿付能力外，人身险公司发债还源于近年来其寿险业务保费规模增长超预期、业务结构调整导致资本需求增加、降低债务成本。

永续债成“补血”主力

记者梳理发现，仅12月12日，就有3家人身险公司获批发行债券，合计发债规模不超过130亿元：

北京金融监管局发布批复，同意中信保诚人寿在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过90亿元。

中英人寿获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过20亿元。此外，该公司还获批在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过10亿元。

长城人寿获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过10亿元。

近期，人身险公司获批发行的债券主要有两种：一种是平安人寿拟发行的资本补充债券，另一种是中信保诚人寿、中英人寿、长城人寿拟发行的无固定期限资本债券，后者占比较大。

平安人寿表示，这次发行的资本补充债券期限为5+5年期，利率为2.39%，旨在提升公司偿付能力，支持业务持续稳健发展。

补血外还需“造血”

无固定期限资本债券又称永续债，是保险公司发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。

在对外经贸大学保险学院教授王国军看来，险企之所以爱发永续债，是因为永续债可计入核心资本，且无到期限制、不稀释股权，“便宜又好用”。

对于投资者而言，投资保险公司的永续债需注意哪些问题？陈辉指出，投资者需明确是“债”还是“股”，关注赎回与利率跳升条款、利息递延风险、清偿顺序与减记条款、流动性与估值波动等，降低“高票息、低流动性、无到期日”带来的不确定性，把险企永续债真正做成“类债类股”的稳定配置工具。王国军提醒，购买永续债需要看清“可减记、可停息、永不还本”的三大约束。

发债“补血”背后，潜藏着保险公司补充资本，以满足监管规则变化及新会计准则实施的要求。安永（中国）认为，2024-2025年的中国保险市场处于深度调整与转型关键期。随着“报行合一”、潜在的偿二代规则和资产负债管理规则的调整，监管对保险公司的资本充足率、公司治理和风险管理提出了更高要求，引导行业回归保障本源，稳健经营。加之2026年新保险合同准则及新金融工具准则的全面实施要求，保险公司需更透明地披露财务报表信息，叠加低利率环境，财务结果波动加大、准备金计提增加，资本补充压力上升，资本充足率和资产负债匹配难度亦有所上升。

除增资、发债“补血”外，保险公司还需主动“造血”。陈辉认为，打造自适应的保险经营能力、构建可持续的保险商业模式、重构高质量的保险发展逻辑，是寿险业发展的关键。在他看来，险企“造血”的能力源于三方面：一是盈利能力，二是业务结构，三是资产质量。其造血能力的提升既包括资产端、负债端，也包括权益端，是对公司综合经营能力的考验。

王国军表示，险企在产品端调整产品结构、在投资端拉长投资久期以及严控费用等也可提升“造血”能力。

（中国银行保险报）